2004年中国股市预测石棉板

2004年中国股市预测

2004的中国股市在政策层面看好，宏观经济形势乐观、上市公司业绩提高的前提下，有可能出现新的市场机会，但是国有股减持、全流通问题等依然影响着股市，所以也不会有大的行情，估计会在1300-1600点之间箱体运行。

2003年中国股市继续上演了“前高后低、牛短熊长、急涨缓跌”的运行特征。虽然在宏观经济持续向好并已进入新一轮增长周期、上市公司业绩大幅提升，并且前期已有较大跌幅的情况下，股市仍然未能摆脱“牛短熊长”的定势，股市走势与宏观经济形势明显背离。经历了2003年股市的酸甜苦辣之后，我们迎来了新的一年，2004年中国股市将会怎样?本文综合各方面信息，采集多位专家观点，在政策层面、宏观经济面、市场走势方面做如下推测。

政策层面

2004的中国股市在政策层面看好，宏观经济形势乐观、上市公司业绩提高的前提下，有可能出现新的市场机会。　Cnsphoto

证券市场发展具备了良好的政策背景。2002年10月召开的中共十六届三中全会的报告充分肯定了资本市场在市场经济体制改革中的积极作用,明确提出要“大力发展资本和其他要素市场,积极推进资本市场的改革开放和稳定发展,扩大直接融资。建立多层次资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品。规范和发展主板市场,推进风险投资和创业板市场建设。积极拓展债券市场,完善和规范发行程序,扩大公司债券发行规模。大力发展机构投资者,拓宽合规资金入市渠道。”这为证券市场的发展指明了方向，也为资本市场长期稳定发展提供了重要保障。

证券法修改工作将完成，市场基础制度建设将进一步加强。专家预计，证券法修改将抓住当前市场运行的主要矛盾、主要问题，把急需解决的问题解决好，而有些问题如开展衍生工具、期货交易、融资融券等，尽管很重要，但不是十分迫切，可能暂时不会明确写进法律条文，而可能以在法律语言上为它们留下空间的方式，为以后开展这些业务创造条件。如果一切顺利，证券法修改工作将于2004年完成。

备受业界关注的发审委制度改革近日尘埃落定，《证券发行上市保荐制度暂行办法》近期亦有望出台。管理层无论是对已沿用4年之久的旧发审体制“动手术”，还是引入保荐人制度，其目的都在于打造一套新的发行上市审核体系，以严把股票发行入门关。因此，2004年新股发行整体质量有望提高，上市公司整体素质将进一步改善，恶意圈钱现象也有望得到遏制。

从税收政策看，单边征收股票交易印花税有望纳入有关部门视野。从资金政策看，银行资金合规、有序入市可望获得突破;更多符合条件的证券公司与基金公司将进入银行间同业拆措市场与债券回购市场;券商发债将进入实质性操作阶段;券商资产管理业务管理新办法也有望出台。

国有股减持与全流通问题存在良好预期。国有股的问题已经成为困扰证券市场的关键问题，也成为发展资本市场必须要迈的一道关口。虽然我们暂时还无法准确预测解决国有股流通问题的具体时间表，但该问题解决的必然性与紧迫性已得到了越来越多专家学者及业内人士的认同。因此可以预见，市场参与各方将逐渐持“全流通的市场预期”观点，这无疑将对沪深股市的市场定价机制产生非常深远而又显著的影响，同时也将成为影响2004年行情运行趋势发展的一个重要因素。

券商集合理财法规有望正式出台并实施。集合理财业务的管理办法已经数易其稿，预计2004年推出的可能性非常大，此项业务不但拓宽了券商的业务范围，同时还为市场带来一定的增量资金，活跃二级市场。

市场机会成熟条件下将推出QDII。QDII有利于平衡外汇储备，缓解人民币升值压力，振兴香港经济。证监会对QDII的研究一直在进行中，QFII顺利实行以后，推出QDII已经成为必然，关键是时机的选择问题。对国内股市来说，QDII将会一定程度上造成资金的流失。

深圳市场有望恢复新股发行。这一传闻已经流传了很久，深交所也一直以比较低调的方式在做准备工作，可以说已经到了“万事俱备，只欠东风”的阶段。由于建立二板市场符合国家“建立多层次资本市场体系”的指导思想，因此深交所恢复新股发行将是迟早的事情。对股市来说，供给增加后无疑将分流上海市场的资金，同时引发上市公司的壳资源贬值，一定程度上降低市场的投机性炒作。当然，也有可能提升主板市场小盘科技股行情的活跃。

宏观经济形势依然保持乐观

2004年中国宏观经济运行环境有利有弊，推动经济增长的三要素中，消费有望出现增长，固定资产投资增速可能略有下降，外贸出口面临挑战，整体经济的增长速度可能与2003年基本持平，但增长质量会有所提高。

2003年以来，中国投资增长速度出现了改革开放25年以来仅次于1992、1993年的第三个高增长年份，作为宏观经济先行指标的生产资料价格指数在2003年1-10月份累计上涨了7.3%，居民消费价格指数在持续下降14个月后，出现了连续12个月的上涨。因此有理由认为：在世界经济复苏，国有资产管理体制改革、投资体制改革和政府职能转变步伐加快，工业化、城市化、市场化进程加快的背景下，中国经济增长活力将进一步增强。城市化和工业化并行，将导致居民消费结构和产业结构进入同步升级的良性循环，2004年宏观经济有望在平稳增长下进入高质量的运行状态。上市公司作为宏观经济运行的微观基础，预计2004年整体业绩将在2003年的基础之上进一步向上提升，企业盈利能力的迅速增强和股票价格风险的同步释放将全面提升中国证券市场的整体投资价值。

市场行情

2004年市场可能呈现特征：股指继续维持箱体运行格局。　张生贵摄

2002年下半年以来，上市公司整体业绩扭转了多年来持续下降的趋势，出现大幅增长。与境外市场相比，至少有30%股票已具有较好的投资价值。在国民经济持续向好的大背景下，预计这种势头仍将在2004年保持下去，股市投资价值将进一步凸现。随着国资改革新政的纵深推进，战略重组、外资并购及股权创新等将为2004年股市带来机会。

2004年开放式基金规模将继续扩大，赎回压力会有相当程度的缓解。继3只货币市场基金近日新鲜出炉之后，交易所基金有望在2004年推出。随着相关政策的出台和实施，券商可运用资金规模也有望大规模增长。而在股市发展环境明显趋好的情况下，不排除社保基金和保险资金加大入市比例的可能性。允许保险资金购买流通股及国家股、法人股的呼声渐高，保险资金直接入市可期。

尤其值得关注的是，更多的QFII正在加速进入中国股市或增加投资额度，其资金规模将会大幅增长。业界专家预计，2004年QFII投资额度将超过2003年，至少应在20亿美元以上。

专家们测算，2004年市场的最大资金供给量约为4440亿-5263亿左右，资金的需求总量将达到4490-4750亿元左右。

2004年市场可能呈现特征：股指继续维持箱体运行格局。一方面，解决国有股流通问题的具体方案与实施时间的较大不确定性，将继续在很大程度上制约2004年股指的上行空间;另一方面，中国宏观经济运行状况的持续向好以及沪深股市中、长期技术面的严重超跌，又决定了股指走势不可能长时间延续单边下跌格局。因此，箱体运行格局很可能是2004年股指走势的主要表现形式。

2004年股市仍将是以“价值发现”和“价值挖掘”为主要特征的局部牛市，市场将主要围绕具有高成长和投资价值的行业和企业展开。

业界专家普遍认为，2004年应重点关注电力及电力设备、煤炭、石化、钢铁、港口、机场航空、高速公路、有色金属等行业，同时提高对工程机械、网络科技等行业的关注程度。

A股

综合各个方面因素来看，2004年市场行情将有以下主要特点：预计2004年上证综指低点在1300左右，高点在1600左右;主流投资理念仍将是价值投资;机构投资者仍将主导市场;市场仍将延续2003年“先扬后抑”的“阶段性牛市”走势，即上半年表现为强势，下半年以震荡下行为主。部分周期性资金在年末离场之后，有望在2004年年初重回二级市场;仍将延续2003年“局部牛市”的特点，即在上半年的“阶段性牛市”中只有少数个股跑赢大盘;强势板块和品种的涨幅将会弱于2003年，而由于基本面变化而产生的新的景气度大幅上升的行业有望成为新的龙头板块;随着中国证券市场国际化进程的逐步推进，包括香港在内的国际证券市场对于国内A股市场的影响将逐步加大，国际证券市场的走势以及热点板块的变化均将对中国证券市场产生明显的影响。

B股

在没实现人民币资本项下自由兑换前，B股仍将独立存在着。当前，为缓解人民币升值压力，吸引国内外汇投资就成为B股市场一项新的历史使命。预计开放国内机构投资者入市在规划之中，而瑞银中国基金明确表示要投资B股，则更是指明了B股市场的投资机会。目前深圳B股市场平均市盈率明显低于国内沪深A股和上海B股市场的平均市盈率，与香港国企股的平均市盈率接近。57只股票中，就有13只国内行业龙头企业的市盈率在8倍至16倍之间。在价值投资理念的指导下，它们也形成了B股市场的“核心资产”。

债券

在基准利率相对平稳、物价温和上升预期下，预计2004年国债市场总体将呈现温和向下调整的格局。以往财政部多倾向于发行长期国债，使得国债期限结构不合理的状况非常严重。2003年以来，伴随着央行票据滚动发行机制的形成，从宏观经济政策协调的角度考虑，国债余额管理制度开始被提上议事日程。随着该项改革的逐步推进，财政部2004年将有可能增加短期国债的发行，该类品种由于迎合了市场利率上行过程中投资者的投资需求，将有可能成为市场追逐的热点，并有可能带动二级市场同类品种产生一定的行情。

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